中信证券：逆变器是4月业绩实空期高胜率品种
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- 作者：k8·凯发
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- 发布时间：2025-06-14 23:27
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【概要描述】
研报称，逆变器板块近期情感回温，市场次要买卖资金气概切换预期下根基面拐点取估值修复。设置装备摆设思上，海外大储景气宇持续，市场对于龙头悲不雅预期订价根基到位，注沉板块龙头低位设置装备摆设机遇；欧洲渠道市场库存持续消解，淡季事后国内相关企业业绩无望大幅改善，关心根基面见底改善标的。持久维度，行业逻辑并非通缩、ASP下行，看好构网型、AIDC等无望手艺溢价且带动市场进一步扩容，带动板块业绩取估值程度双升。正在市场气概凹凸切换、板块低估值、需求回暖要素叠加下，逆变器是4月业绩实空期高胜率品种。逆变器板块近期情感回温，我们认为市场次要买卖资金气概切换预期下根基面拐点取估值修复。设置装备摆设思上，海外大储景气宇持续，市场对于龙头悲不雅预期订价根基到位，我们注沉板块龙头低位设置装备摆设机遇；欧洲渠道市场库存持续消解，淡季事后国内相关企业业绩无望大幅改善，关心根基面见底改善标的。持久维度，我们认为行业逻辑并非通缩、ASP下行，看好构网型、AIDC等无望手艺溢价且带动市场进一步扩容，带动板块业绩取估值程度双升。正在市场气概凹凸切换、板块低估值、需求回暖要素叠加下，我们认为逆变器是4月业绩实空期高胜率品种。我们认为短期行业关心市场资金气概切换预期下根基面拐点取估值修复；持久看，行业逻辑并非通缩，构网型储能、AIDC等无望手艺溢价且带动市场进一步扩容，带动板块业绩取估值程度双升。正在商业变化、资金气概等要素交错下，24年以来逆变器板块业绩取估值持续受，估值接近汗青低位。进入25Q1，海外大储景气持续；户储订单、出货提拔，根基面送来拐点。正在3月18日德国通过财务收入法案刺激下行业需求预期向上，买卖情感回温。往后看，市场担心行业后续面对价钱下行、需求放缓的风险，构网型储能、AIDC等无望手艺溢价且带动市场进一步扩容，带动板块业绩取估值程度双升：1）手艺溢价：国内新能源入市后储能空间打开、手艺获得订价；构网型储能渗入率提高带动财产链价钱回温；2）市场扩容：全球数据核心配储供给行业增量——华为2025能源发布会提出绿电+储能将是扶植新模式、FLUENCE 24Q3德律风会提到当前美国储能订单跨越40%取数据核心相关、同力日升近日披露甘肃庆阳全国首批数据核心配储项目。按照EIA数据，美国表前储能24Q4季度拆机立异高，单季度拆机3。4GW，同/环比增速37%/30%；25年1-2月拆机3。0GW，同比翻倍以上增加。EIA按照项目存案量预测25Q1拆机量将达4。3GW，同比翻两倍，全年拆机18GW，同比增速79%。我们认为制制业回流叠加AI数据核心拉升持续扩容美国大储市场，正在25年美国储能抢拆预期下龙头企业业绩弹性无望超预期。正在此逻辑上，我们当前时点注沉美国大储龙头低位设置装备摆设机遇，市场对于阳光电源担心次要集中正在美国关税及中东份额缩减带来业绩影响，上述要素已充实正在市值中表现。即便考虑全数剔除美国利润及中东份额缩减的极端环境，PE估值仍处15倍以内，平安边际高，资金气概切换预期下公司设置装备摆设性价比凸显。我们估计25年美国/欧洲/中东大储拆机40/15/10GWh，同比增速均为30-40%以上，看好国内大储企业正在海外份额扩大，合作分层后盈利好于预期。按照中国海关总署数据，25年1-2月南亚、中东、北非等新兴市场出货高涨，欧洲仍处修复通道。具体上，欧洲：1-2月3。42亿美元，同比-13%。匈牙利同比162%，乌克兰同比24%，西欧全体相对平平。南亚、中东需求强劲，印度同比+72%，巴基斯坦同比+63%。中东5国同比58%。行业面维度，新兴市场景气宇持续验证，龙头企业业绩兑现度进一步提拔，同时，微不雅层面，除了德业出货预期改善外，欧洲虽市场全体尚未完全恢复，但我们估计局部市场已率先苏醒，24Q4-25Q1或呈现渠道阶段性补库存行为。瞻望二季度，跟着渠道库存持续降低以及Q1保守淡季的季候性影响消弭，我们估计二季度国内相关公司排产及出货将有显著修复，全年维度看正在政策刺激下德国或率先起量，启动欧洲光储苏醒周期。海外相关刺激法案落实不及预期，光储财产链合作加剧，相关国度关税变更导致出海商业不及预期，原材料或海运成本变更超预期。当前储能企业PE估值大多低于汗青30%分位，考虑政策刺激叠加财产链修复，25Q2后相关公司业绩改善弹性大。正在市场气概凹凸切换、板块低估值、需求回暖要素叠加下，我们认为逆变器是4月业绩实空期高胜率品种，沉点保举两类品种，1）超跌低估龙头；2）根基面见底弹性较大，二季度或送业绩拐点。
中信证券：逆变器是4月业绩实空期高胜率品种
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研报称，逆变器板块近期情感回温，市场次要买卖资金气概切换预期下根基面拐点取估值修复。设置装备摆设思上，海外大储景气宇持续，市场对于龙头悲不雅预期订价根基到位，注沉板块龙头低位设置装备摆设机遇；欧洲渠道市场库存持续消解，淡季事后国内相关企业业绩无望大幅改善，关心根基面见底改善标的。持久维度，行业逻辑并非通缩、ASP下行，看好构网型、AIDC等无望手艺溢价且带动市场进一步扩容，带动板块业绩取估值程度双升。正在市场气概凹凸切换、板块低估值、需求回暖要素叠加下，逆变器是4月业绩实空期高胜率品种。逆变器板块近期情感回温，我们认为市场次要买卖资金气概切换预期下根基面拐点取估值修复。设置装备摆设思上，海外大储景气宇持续，市场对于龙头悲不雅预期订价根基到位，我们注沉板块龙头低位设置装备摆设机遇；欧洲渠道市场库存持续消解，淡季事后国内相关企业业绩无望大幅改善，关心根基面见底改善标的。持久维度，我们认为行业逻辑并非通缩、ASP下行，看好构网型、AIDC等无望手艺溢价且带动市场进一步扩容，带动板块业绩取估值程度双升。正在市场气概凹凸切换、板块低估值、需求回暖要素叠加下，我们认为逆变器是4月业绩实空期高胜率品种。我们认为短期行业关心市场资金气概切换预期下根基面拐点取估值修复；持久看，行业逻辑并非通缩，构网型储能、AIDC等无望手艺溢价且带动市场进一步扩容，带动板块业绩取估值程度双升。正在商业变化、资金气概等要素交错下，24年以来逆变器板块业绩取估值持续受，估值接近汗青低位。进入25Q1，海外大储景气持续；户储订单、出货提拔，根基面送来拐点。正在3月18日德国通过财务收入法案刺激下行业需求预期向上，买卖情感回温。往后看，市场担心行业后续面对价钱下行、需求放缓的风险，构网型储能、AIDC等无望手艺溢价且带动市场进一步扩容，带动板块业绩取估值程度双升：1）手艺溢价：国内新能源入市后储能空间打开、手艺获得订价；构网型储能渗入率提高带动财产链价钱回温；2）市场扩容：全球数据核心配储供给行业增量——华为2025能源发布会提出绿电+储能将是扶植新模式、FLUENCE 24Q3德律风会提到当前美国储能订单跨越40%取数据核心相关、同力日升近日披露甘肃庆阳全国首批数据核心配储项目。按照EIA数据，美国表前储能24Q4季度拆机立异高，单季度拆机3。4GW，同/环比增速37%/30%；25年1-2月拆机3。0GW，同比翻倍以上增加。EIA按照项目存案量预测25Q1拆机量将达4。3GW，同比翻两倍，全年拆机18GW，同比增速79%。我们认为制制业回流叠加AI数据核心拉升持续扩容美国大储市场，正在25年美国储能抢拆预期下龙头企业业绩弹性无望超预期。正在此逻辑上，我们当前时点注沉美国大储龙头低位设置装备摆设机遇，市场对于阳光电源担心次要集中正在美国关税及中东份额缩减带来业绩影响，上述要素已充实正在市值中表现。即便考虑全数剔除美国利润及中东份额缩减的极端环境，PE估值仍处15倍以内，平安边际高，资金气概切换预期下公司设置装备摆设性价比凸显。我们估计25年美国/欧洲/中东大储拆机40/15/10GWh，同比增速均为30-40%以上，看好国内大储企业正在海外份额扩大，合作分层后盈利好于预期。按照中国海关总署数据，25年1-2月南亚、中东、北非等新兴市场出货高涨，欧洲仍处修复通道。具体上，欧洲：1-2月3。42亿美元，同比-13%。匈牙利同比162%，乌克兰同比24%，西欧全体相对平平。南亚、中东需求强劲，印度同比+72%，巴基斯坦同比+63%。中东5国同比58%。行业面维度，新兴市场景气宇持续验证，龙头企业业绩兑现度进一步提拔，同时，微不雅层面，除了德业出货预期改善外，欧洲虽市场全体尚未完全恢复，但我们估计局部市场已率先苏醒，24Q4-25Q1或呈现渠道阶段性补库存行为。瞻望二季度，跟着渠道库存持续降低以及Q1保守淡季的季候性影响消弭，我们估计二季度国内相关公司排产及出货将有显著修复，全年维度看正在政策刺激下德国或率先起量，启动欧洲光储苏醒周期。海外相关刺激法案落实不及预期，光储财产链合作加剧，相关国度关税变更导致出海商业不及预期，原材料或海运成本变更超预期。当前储能企业PE估值大多低于汗青30%分位，考虑政策刺激叠加财产链修复，25Q2后相关公司业绩改善弹性大。正在市场气概凹凸切换、板块低估值、需求回暖要素叠加下，我们认为逆变器是4月业绩实空期高胜率品种，沉点保举两类品种，1）超跌低估龙头；2）根基面见底弹性较大，二季度或送业绩拐点。
- 分类：木材信息
- 作者：k8·凯发
- 来源：
- 发布时间：2025-06-14 23:27
- 访问量：
研报称，逆变器板块近期情感回温，市场次要买卖资金气概切换预期下根基面拐点取估值修复。设置装备摆设思上，海外大储景气宇持续，市场对于龙头悲不雅预期订价根基到位，注沉板块龙头低位设置装备摆设机遇；欧洲渠道市场库存持续消解，淡季事后国内相关企业业绩无望大幅改善，关心根基面见底改善标的。持久维度，行业逻辑并非通缩、ASP下行，看好构网型、AIDC等无望手艺溢价且带动市场进一步扩容，带动板块业绩取估值程度双升。正在市场气概凹凸切换、板块低估值、需求回暖要素叠加下，逆变器是4月业绩实空期高胜率品种。逆变器板块近期情感回温，我们认为市场次要买卖资金气概切换预期下根基面拐点取估值修复。设置装备摆设思上，海外大储景气宇持续，市场对于龙头悲不雅预期订价根基到位，我们注沉板块龙头低位设置装备摆设机遇；欧洲渠道市场库存持续消解，淡季事后国内相关企业业绩无望大幅改善，关心根基面见底改善标的。持久维度，我们认为行业逻辑并非通缩、ASP下行，看好构网型、AIDC等无望手艺溢价且带动市场进一步扩容，带动板块业绩取估值程度双升。正在市场气概凹凸切换、板块低估值、需求回暖要素叠加下，我们认为逆变器是4月业绩实空期高胜率品种。我们认为短期行业关心市场资金气概切换预期下根基面拐点取估值修复；持久看，行业逻辑并非通缩，构网型储能、AIDC等无望手艺溢价且带动市场进一步扩容，带动板块业绩取估值程度双升。正在商业变化、资金气概等要素交错下，24年以来逆变器板块业绩取估值持续受，估值接近汗青低位。进入25Q1，海外大储景气持续；户储订单、出货提拔，根基面送来拐点。正在3月18日德国通过财务收入法案刺激下行业需求预期向上，买卖情感回温。往后看，市场担心行业后续面对价钱下行、需求放缓的风险，构网型储能、AIDC等无望手艺溢价且带动市场进一步扩容，带动板块业绩取估值程度双升：1）手艺溢价：国内新能源入市后储能空间打开、手艺获得订价；构网型储能渗入率提高带动财产链价钱回温；2）市场扩容：全球数据核心配储供给行业增量——华为2025能源发布会提出绿电+储能将是扶植新模式、FLUENCE 24Q3德律风会提到当前美国储能订单跨越40%取数据核心相关、同力日升近日披露甘肃庆阳全国首批数据核心配储项目。按照EIA数据，美国表前储能24Q4季度拆机立异高，单季度拆机3。4GW，同/环比增速37%/30%；25年1-2月拆机3。0GW，同比翻倍以上增加。EIA按照项目存案量预测25Q1拆机量将达4。3GW，同比翻两倍，全年拆机18GW，同比增速79%。我们认为制制业回流叠加AI数据核心拉升持续扩容美国大储市场，正在25年美国储能抢拆预期下龙头企业业绩弹性无望超预期。正在此逻辑上，我们当前时点注沉美国大储龙头低位设置装备摆设机遇，市场对于阳光电源担心次要集中正在美国关税及中东份额缩减带来业绩影响，上述要素已充实正在市值中表现。即便考虑全数剔除美国利润及中东份额缩减的极端环境，PE估值仍处15倍以内，平安边际高，资金气概切换预期下公司设置装备摆设性价比凸显。我们估计25年美国/欧洲/中东大储拆机40/15/10GWh，同比增速均为30-40%以上，看好国内大储企业正在海外份额扩大，合作分层后盈利好于预期。按照中国海关总署数据，25年1-2月南亚、中东、北非等新兴市场出货高涨，欧洲仍处修复通道。具体上，欧洲：1-2月3。42亿美元，同比-13%。匈牙利同比162%，乌克兰同比24%，西欧全体相对平平。南亚、中东需求强劲，印度同比+72%，巴基斯坦同比+63%。中东5国同比58%。行业面维度，新兴市场景气宇持续验证，龙头企业业绩兑现度进一步提拔，同时，微不雅层面，除了德业出货预期改善外，欧洲虽市场全体尚未完全恢复，但我们估计局部市场已率先苏醒，24Q4-25Q1或呈现渠道阶段性补库存行为。瞻望二季度，跟着渠道库存持续降低以及Q1保守淡季的季候性影响消弭，我们估计二季度国内相关公司排产及出货将有显著修复，全年维度看正在政策刺激下德国或率先起量，启动欧洲光储苏醒周期。海外相关刺激法案落实不及预期，光储财产链合作加剧，相关国度关税变更导致出海商业不及预期，原材料或海运成本变更超预期。当前储能企业PE估值大多低于汗青30%分位，考虑政策刺激叠加财产链修复，25Q2后相关公司业绩改善弹性大。正在市场气概凹凸切换、板块低估值、需求回暖要素叠加下，我们认为逆变器是4月业绩实空期高胜率品种，沉点保举两类品种，1）超跌低估龙头；2）根基面见底弹性较大，二季度或送业绩拐点。
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